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過去兩年，化工板塊持續(xù)承壓，產(chǎn)能出清、利潤探底、市場信心低迷。
但進(jìn)入2026年初，MDI價(jià)格突破1.4萬元/噸、純堿庫存創(chuàng)三年新低、龍頭開工率回升至80%以上——一系列信號(hào)表明，化工行業(yè)或已站在新一輪 周期的起點(diǎn)。
本文從價(jià)格-庫存-盈利三大維度驗(yàn)證拐點(diǎn)，并拆解本輪周期不同于以往的四大底層邏輯，為周期投資者提供系統(tǒng)性觀察框架。
MDI：價(jià)格從2025年低點(diǎn)1.2萬/噸 → 2026年1月 1.42萬/噸（+18.3%）
純堿：社會(huì)庫存降至 28萬噸，為2023年以來蕞低水平（百川盈孚數(shù)據(jù)）
行業(yè)整體：2025Q4庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)環(huán)比下降12%，結(jié)束連續(xù)5個(gè)季度累庫
? 歷史規(guī)律：價(jià)格止跌 + 庫存去化 = 周期啟動(dòng)先行指標(biāo)
萬華化學(xué)2025Q4單季凈利潤同比 +18%，環(huán)比 +35%
華魯恒升、遠(yuǎn)興能源等成本優(yōu)勢企業(yè)Q4毛利率環(huán)比提升2–4個(gè)百分點(diǎn)
行業(yè)平均ROE從2025年中 3.2% 修復(fù)至 5.1%
2026年計(jì)劃新增MDI產(chǎn)能僅 40萬噸，不足2025年的一半
純堿、氯堿等傳統(tǒng)化工品2025年關(guān)停產(chǎn)能超 200萬噸
中小企業(yè)退出加速，行業(yè)集中度（CR5）持續(xù)提升
“設(shè)備更新+以舊換新”政策推動(dòng)高端材料需求
地方政府不再盲目招商擴(kuò)產(chǎn)，轉(zhuǎn)向“高質(zhì)量發(fā)展”考核
動(dòng)力煤、天然氣價(jià)格維持低位，化工生產(chǎn)成本壓力緩解
原油雖震蕩，但化工品價(jià)格彈性已大于原料成本波動(dòng)
歐美制造業(yè)PMI連續(xù)3個(gè)月回升，海外化工品補(bǔ)庫啟動(dòng)
中國MDI、鈦白粉、農(nóng)藥等出口量2025Q4同比 +15%~25%
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